黄峥的四年之痒

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11月20日晚6点28分。在上海金虹桥国际中心办公的拼多多公司员工开始陆续下楼吃晚饭。

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下沉市场还未到天花板五环外的拼多多未来的增

时间:2019-11-25 11:53来源:阿尔法工场 作者:阿尔法工场 点击:
11月20日晚,拼多多(NASDAQ:PDD)公布了2019年第三季度财报。具体来看,拼多多第三季度总营收为75.14亿元人民币,同比增长122.84%;年活跃买家数达5.363亿,同比净增1.508亿。

【社交电商网北京11月25日讯】(阿尔法工场)11月20日晚,拼多多(NASDAQ:PDD)公布了2019年第三季度财报。具体来看,拼多多第三季度总营收为75.14亿元人民币,同比增长122.84%;年活跃买家数达5.363亿,同比净增1.508亿。

虽然拼多多的营收和买家活跃数再创新高,但第三季度归属股东净亏损达23.35亿元人民币,同比扩大112.7%。营收增速不及预期、亏损同比翻倍,在市场高预期的阴影下,拼多多周三收盘跌近23%。

其实在这份财报中,还是不乏亮点的,尤其是对于资本市场更加关心的问题:股价在短短半年不到时间已经翻倍的拼多多,未来的增长点在什么地方。

01 活跃买家同比净增1.508亿

拼多多这份财报最让投资者兴奋的点,无疑是新增用户的大幅增长。第三季度,拼多多年活跃买家数达5.363亿,同比净增1.508亿,较上一季度的4.832亿净增5310万,创上市以来最大单季增长。

活跃买家数的增长之所以对电商非常重要,因为GMV(成交总额)增长的核心驱动力就来自新增用户与复购。

这一季度,新增用户的增长已传导到了GMV上。截至2019年9月30日的12个月期间,拼多多平台GMV达8402亿元,较去年同期的3448亿元同比增长144%。

投资者关注的不仅仅是活跃买家数量增长,更重要的是这种增长的可持续性。用户的构成很能说明问题,如果新增用户来自增量市场,那么这一部分的增长就会有持续性。

拼多多的新增用户一方面来自于其传统强势的下沉市场,一方面来自于百亿补贴带来的一、二线城市用户。

【1】下沉市场的天花板还没有到,仍有1.5-2亿的纯增量。

下沉市场不等于低端市场,与传统认知中下沉市场消费者更注重价格不同,下沉市场消费者已经将商品的质量和品质列为最关注的指标,超越价格因素。

而下沉市场中的增量,正是来自这一部分中高线用户。原来的下沉市场是金字塔形态,塔底是低端低质的山寨货,塔尖是高端高价的“奢侈品”。中高端人群对于高质的性价比的需求,一直以来都没有被满足。

如果用微信支付用户和淘宝活跃用户之间的差值,来估算当前用户规模和下沉市场天花板的距离。截止2018年6月微信支付月活跃账户超过8亿,而淘宝2019年9月月活跃用户为6.62亿,下沉市场的天花板还有大约1.5-2亿用户的规模。

与淘宝和京东相比,拼多多会以更高的获客效率,获取这部分用户。拼多多的毛利率在77%左右,相比于阿里巴巴的46%和京东的15%。

这主要源于拼多多带来的极低获客成本,而且拼多多从战略,到运营,到产品设再到渠道,都可谓是为下沉市场量身定制。

【2】百亿补贴带来一、二线城市新增买家。

除了下沉市场中的中高线用户,拼多多还在通过低价产品和大力度的补贴营销等运营策略,逐渐从五环外打向五环内,争取一二线城市的用户。

拼多多的“百亿补贴”在今年六月份的618腾空出现。真金白银补贴消费者,真正做到“普惠”。

数据显示,2019 年618当天拼多多二线及以上城市用户占比超过41%。今年上半年,拼多多平台一二线城市用户的GMV占比从1月份的37%,迅速攀升至6月的48%。一二线城市用户正在成为拼多多增长新的驱动力。

补贴使得拼多多的用户结构更为均衡。三季度财报电话会议上,黄峥也表示“百亿补贴”所花的每一分钱都值得的,下一季度会继续这一战略。

但同时,补贴也成为了质疑的焦点。一旦补贴力度下降是否会导致活跃用户和GMV的增速下降?

这其中的关键问题在于这些新增活跃买家是一次性的“羊毛党”,还是会重复在拼多多上购物的。这其中一个重要的指标就是复购率。

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